2023年3月8日顺络电子（002138）（002138）发布公告称公司于2023年3月2日接受机构调研，中金公司（601995）、仁桥资产、德邦资管、瑞银证券、财信证券、易方达、首域盈信、天风证券（601162）、汉和资本、中信证券、施罗德基金、octo rivers、国泰君安证券、野村东方、嘉实基金、财通电子、南方基金、重阳投资、广发证券自营、五矿自营、五矿证券、幻方量化、淡水泉投资、华银富海、永赢基金、招商基金、长信基金、华安基金、浙商电子、浙商证券（601878）自营、浙江黑岩投资、东方财富（300059）证券、汇丰前海证券、谢诺辰阳、杭州富贤、华泰证券、致合资管、国信证券、国信自营、中泰电子、中泰自营、上海若川资产、中信资管、中信另类、领仁投资、华安资产、长安基金、国泰基金、国金证券、开源证券、华西投资、泽铭投资、兴业证券、富国基金、银华基金、工银瑞信基金、从容投资、东方证券、五地投资、南山领盛、道合投资、Green Court Capital、常春藤资产、守正基金、德汇集团、东兴证券、景林资产、仁保养老、天弘基金、远信投资、泓澄投资、聚鸣投资、诺安基金参与。

具体内容如下：

问：请公司研发投入情况？

(资料图片仅供参考)

答：公司非常重视研发，2022年，即使面临着市场环境的多变，公司研发费投入仍持续在增长，主要聚焦于新材料、新产品设计及自动化设备等方面进行投入，也包括研发平台系统化拉通及研发人才培育。公司自成立之初就设立了研发中心，建立“以客户为中心，不断为客户创造价值”的研发及创新体系，在开发新产品的同时非常重视基础技术的底层研究，逐步建立了围绕“磁性器件、微波元件、敏感与传感器和结构陶瓷”四大产业发展方向，对相关的材料及制造技术开展了长期、系统化、持续的研究和创新，形成了从设计、材料、工艺控制及自动化应用等技术支撑平台，并且为快速开发满足市场需要的新产品建立了系统化的技术基础，持续以“产品开发、市场开拓双驱动机制”，推动市场产品结构及应用多元化升级。公司通过长期的技术创新和市场耕耘，不仅电感类产品，汽车电子专用、光伏储能专用、变压器、敏感及传感器、微波器件、精密陶瓷等产品，都获得了主流客户的普遍认同，随着这些产品的市场应用的推广及系列化产品的开发，将为公司的持续发展提供更多的机会，公司核心竞争力将持续提升。

问：请公司目前在新市场有哪些布局及进展情况？

答：公司聚焦及布局新产业（300832）包括新能源市场（光伏、储能应用、新能源汽车电子）及数字经济、物联网等，这些新行业蕴藏着大量的空间和机会。公司的变压器、共模、功率电感等多种类磁性器件产品可以用于新能源储能及节能领域，新能源光伏、储能领域作为公司布局的新应用领域，是公司未来布局的重点市场，公司在光伏产业尤其是微逆变领域耕耘多年，目前已经取得了国内外行业标杆企业认可，光伏产业正处于爆发成长时期，公司已于2022年专设相关业务下属子公司，实现销售，并根据市场发展及需求情况，制定了长远且具有挑战性的经营目标。公司将持续保持研发投入及资本投入,整合内外部资源，以技术创新，产品创新、经营模式创新来驱动新能源市场应用产值化,促进公司未来持续发展，不断向高质量发展迈进。光伏、储能、新能源行业、物联网、大数据将新增电子元件的海量市场空间，对应的信号处理及电源管理元件需求也会随着信息技术发展及产业发展而扩大。未来智能化、便捷化需求仍将带动消费市场增长,随着新兴产业的持续成长,公司长期持续发展目标最终能够实现。

问：本年度汽车电子业务增长稳速，请公司汽车电子业务的产品结构及客户开拓情况如何？

答：汽车电子是公司重要新兴业务领域之一，2022年公司汽车电子在诸多不利的外部环境影响下，仍实现了稳定、快速的增长，主要原因为公司提前早期布局切入行业大客户，2022年，受益于国内电动汽车市场快速发展，在电池、电机、电控等电源管理应用中对元器件需求量增加，公司的产品进一步实现批量化供应。公司汽车电子产品聚焦核心大客户及行业龙头企业，在标杆客户对技术、质量及性能的要求下不断进行技术创新。产品种类逐步丰富，在持续研发和创新下，产品质量及性能得到大客户的认可，不断解决客户的痛点，满足市场需求，高端大客户新项目持续顺利推动中，目前产品结构围绕“三电一化”相关应用展开，产品广泛分布于智能驾驶、智能座舱、新能源汽车中的电池、电机、电控等应用方面，已经实现批量化供应的产品包括变压器、功率电感、功率磁性器件、共模电感、叠层电感等多种品类。其中DS用EP变压器、BMS电池管理用磁环网变、OBC用、DC-DC模块用等各式变压器产品及功率电感均已实现大批量规模化交货，供应品类仍在不断增加，国内销售占比在逐步提升。公司致力于成为汽车电子行业优秀的解决方案提供商，持续保持研发和创新，为客户带来更多的优质的高可靠性能的汽车电子新产品。

问：请公司2022年毛利率水平及净利率水平波动较大的原因？

答：2022年度，公司平均毛利率水平小幅下降，主要原因如下（1）受疫情影响，消费市场及通讯市场景气度不高，终端应用订单较上年同期下降明显，导致生产通讯及消费电子领域产品产能利用率不足，对毛利率形成直接影响；（2）公司前期扩产投入产品线，固定成本折旧增加，人工效率下滑，增加的产能利用率短期内未达预期；（3）产品销售结构发生变化，消费及通讯应用的主要产品销量降低，新兴产业主要是汽车电子、新能源等应用领域销售增加，但产品线相对单一，份额持续在增长，导致销售占比发生变化，毛利率水平有波动。净利率出现明显下降，主要原因为（1）消费及通讯市场景气度差，销售不达预期，新兴市场的增长未能全部抵销消费电子业务下滑的影响；（2）管理费用增加，主要是报告期子公司业绩增长，奖励及激励金计提，以及管理变革投入增加等因素所致；（3）研发费用在持续投入及增长；（4）资产减值计提增加，主要因为本年度销售不达预期，前期存货按期计提了减值，公司下半年积极清理库存，至年末，存货水平较年初实现较大幅度减少。预计随着2023年消费市场景气度逐步升、新兴市场持续增长，大客户份额持续提升，产能利用率及人工效率将逐步恢复，管理变革及创新带来的运营效益将逐步体现，公司毛利率及盈利能力有望逐步提升。

问：请公司在2022年度，公司新型产品一体成型电感进展情况如何？

答：一体成型电感是公司级重点开发的产品项目,公司持续进行研发投入，同时客户应用推动持续进行中,其市场空间及未来前景可期。公司目前已布局了大尺寸、小尺寸型号以及WTX产品类型的一体成型电感类产品。2022年公司一体成型电感推广取得较大进展，多个产品类别已推向各应用领域的大客户并实现批量化供应，份额在持续提升，属于新增产品销售，新的应用场景正在不断导入中。目前公司一体成型电感批量化销售主要由手机应用、汽车电子应用、工控应用、物联网模块端等多应用场景贡献，新产品新应用空间正不断打开。

顺络电子（002138）主营业务：研发、设计、生产、销售新型电子元器件;提供技术方案设计和技术转让、咨询服务,销售自产产品

顺络电子2022年报显示，公司主营收入42.38亿元，同比下降7.41%；归母净利润4.33亿元，同比下降44.81%；扣非净利润3.68亿元，同比下降46.87%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入10.57亿元，同比下降3.99%；单季度归母净利润2565.1万元，同比下降85.91%；单季度扣非净利润930.12万元，同比下降92.85%；负债率44.24%，投资收益-1283.42万元，财务费用5098.32万元，毛利率33.0%。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为31.66。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1978.48万，融资余额减少；融券净流出63.18万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，顺络电子（002138）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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